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　　经过研究，我们发现：　　（1） 10Y 美债 利率的回落，可能与来自日、欧等的资金大幅增加美债配置相关。


  年初以来，伴随美债利率 上行，10Y美德、美日 利差分别从150、89.5bp大幅走扩至200、160bp以上。


  丰厚的利差，吸引着日、欧的资金开始增加美债配置。


  以日本为例，4月第1周，日本购买的外债（以美债为主）规模创下2020年11月来新高。


  　　（2）10Y美债利率的回落，还与部分 疫苗停用拖累经济 预期、地缘政治影响风险偏好等有关。


  3月底开始，因为被质疑会导致接种人出现血栓，阿斯利康、强生疫苗先后被欧洲、 美国等暂停使用，持续拖累经济预期。


  美国在4月15日宣布制裁俄罗斯，也快速抬升避险情绪，带动10Y美债利率盘中快速下行6bp至1.56%。


  　　（3）海外资金配置逻辑、地缘政治事件等，无法主导10Y美债的趋势方向，它们与10Y美债在历史上从来没有稳定的相关关系。


  从历史经验来看，主导10Y美债趋势方向的，一直是美国经济及通胀形势。


  以美债熊市为例，10Y美债每次趋势上行，都是因为美国经济改善及通胀水平大幅抬升。


  　　（4）回溯历史，历次美国CPI同比升至2%以上阶段，美债期限利差一般都逐步走扩至200bp以上，并带动10Y美债利率升破2%。


  同时，美联储的货币政策 立场，会影响10Y美债的走势节奏。


  以往熊市中，美联储的立场从宽松转向紧缩地越快，10Y美债上行速度往往越快。


  　　（5）受辉瑞等大幅增加疫苗供应支持，强生等疫苗停用对美国影响非常有限，后者在6月上旬实现群体免疫的进程不变。


  最新经济数据来看，伴随疫苗大规模推广、疫情改善，美国工业生产、交通出行、餐饮消费等均已进入加速修复通道。


  受此带动，美国CPI同比已在3月升至2.6%，并将进一步走高、高点甚至可能超4%。


  　　（6）短期来看，基建法案提前落地、经济加速回归常态等，可能影响美联储政策立场，成为10Y美债超预期上行的潜在风险点。


  其中，美联储的政策立场，与美国就业市场状况关联密切。


  3月以来，经济加速回归正常的推动下，美国的就业修复已经开始加快。


  不仅如此，若拜登借助BR程序、让基建法案提前落地，美国就业的修复有望进一步提速。


  一旦美联储因就业改善、调整立场，美债存超预期上行可能。


  　　2、重点关注：欧央行4月利率决议　　3、风险提示　　病毒变异导致疫苗失效等。


   布林线由三条与价格相关的曲线组成。


  中间带反映中期趋势。


   20天的简单 移动平 均线（SMA）通常起到这个作用。


  布林线的上轨与中轨相同，但向上移动了两个 标准差， 这是一个 衡量波动性的公式，显示了价格与真实值的差异。


  下方的 波段与中间的波段相同，但会下移两个标准差，以调整市场波动。


  布林带建立了一个带宽，这是衡量波段宽度的相对标准，也是衡量 上一个价格相对于波段的位置。


  布林带下轨=均线-2个标准差。


  布林带上轨=均线+2个标准差。


  布林带中轨=20日-简单移动平均线（SMA）